蛇年新春腳步臨近，年夜飯預(yù)訂火爆。上海方面，多家老字號(hào)大年夜包房基本售罄，老字號(hào)年夜飯半成品火熱開售。北京方面，以西貝XIBEI六里橋旗艦店為例，大部分包間已被預(yù)訂，出現(xiàn)“一廂難求”的情況，與此同時(shí)，隨著除夕正式成為假期，除夕中午的“年中飯”預(yù)訂量也比往年出現(xiàn)了約20%的增長(zhǎng)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把擴(kuò)大內(nèi)需作為明年首要工作任務(wù)，提出實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，利好餐飲行業(yè)。

展望2025年，中金公司認(rèn)為在連鎖化率和集中度提升仍有較大空間的背景下，具備規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)的行業(yè)“基礎(chǔ)設(shè)施”將有望繼續(xù)提升市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)穿越周期的成長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)有望迎來需求回暖和價(jià)格拐點(diǎn)。

中金公司提到，23年中國(guó)餐飲連鎖化率約20%（vs.美國(guó)和日本均超50%），酒店連鎖化率約41%（vs.美國(guó)約72%），且截至1H24酒店/餐飲行業(yè)市值超百億美元公司數(shù)量中國(guó)分別僅有1/2家（vs.美國(guó)3/9家），隨著連鎖優(yōu)勢(shì)較單體進(jìn)一步擴(kuò)大（通過提升規(guī)模優(yōu)勢(shì)和降低履約成本），中國(guó)有望誕生更多大市值服務(wù)連鎖企業(yè)。同時(shí)，企業(yè)之間分化和虹吸效應(yīng)加劇，看好具備規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)的行業(yè)“基礎(chǔ)設(shè)施”（連鎖酒店、西式快餐、火鍋、咖啡、平價(jià)茶飲龍頭品牌等）在2025年通過高質(zhì)量拓店和穩(wěn)健的單店模型繼續(xù)提升市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)穿越周期的成長(zhǎng)，因其能做到成本效率最大化或一定品質(zhì)體驗(yàn)溢價(jià)、具有良好的商業(yè)模式（如易復(fù)制擴(kuò)張/易形成較高壁壘/消費(fèi)者偏好遷移慢）、且具有較強(qiáng)的調(diào)整和迭代能力（如百勝不斷深化開源節(jié)流能力及海底撈通過敏捷組織迭代實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)）。

中金公司認(rèn)為，在一攬子政策刺激下2025年社服行業(yè)需求回暖和價(jià)格拐點(diǎn)或有望顯現(xiàn)（復(fù)盤2011年后日本餐飲行業(yè)，正是客單價(jià)增速改善驅(qū)動(dòng)行業(yè)銷售額增速改善及股價(jià)正向收益）。酒店供需關(guān)系或更加平衡、有望迎來房?jī)r(jià)拐點(diǎn)，主要由于政策刺激對(duì)商旅和休閑需求均有助益、且供給增速有望隨過去的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑和簽約放緩而逐步下降，高品質(zhì)龍頭優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大的競(jìng)爭(zhēng)格局將延續(xù)；餐飲價(jià)格戰(zhàn)可能趨緩，部分頭部品牌控制促銷并強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品服務(wù)，若疊加需求復(fù)蘇有望迎來客單拐點(diǎn)，且部分品牌有加速開店潛力；人服順周期屬性突出，促進(jìn)就業(yè)文件及各類政策傳導(dǎo)下潛在彈性較大，且看好靈活用工行業(yè)隨企業(yè)用工降本需求提升而提升滲透率；免稅這類中高端消費(fèi)也有望順周期反彈，但需同時(shí)觀察有稅渠道價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、海南旅游目的地吸引力等影響；旅游優(yōu)質(zhì)目的地保持吸引力，關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇下價(jià)格的上行空間及新產(chǎn)品投放、交通改善等催化；會(huì)展行業(yè)中企業(yè)參展意愿將隨宏觀回暖而得到提振。

本文源自：金融界